市场表现：8月5日至今双粕不断破位下行。8月13日豆粕跌破2900元/吨股票在线配资公司，收盘2788，日跌幅3.46%；菜粕跌破2200元/吨，收,2175，日跌幅3.93%。
市场分析：
（1）8月供需报告数据总体偏空，施压美豆延续跌势，连粕跌破2900元/吨。 美豆2024/2025年度预期产量为45.89亿蒲，分析师预估44.69亿蒲，7月为44.35亿蒲，单产53.2蒲/英亩，分析师预期52.5蒲/英亩，7月单产52蒲/英亩，期末库存5.6亿蒲，分析师预估4.72亿蒲, 7月4.35亿蒲。美豆产量、单产、结转库存超预期利空，均大幅高于前值和市场分析师预估。2023/24年度阿根廷大豆产量预期 4900 万吨，分析师预期 4960 万吨，7月为4950万吨。阿根廷产量下调50万吨，低于分析师预期。2023/24年度巴西大豆产量为1.53亿吨，分析师预期1.518亿吨，7月为1.53亿吨。巴西数据不变。2024/25年度全球大豆期末库存：1.343亿吨，分析师预期1.2797亿吨，7月1.2776 亿吨。库存大幅高于市场预期。
（2）近期加籽期价一直处于600加元/吨以下，产地库存压力大。国内8-12月进口菜籽量大，菜籽、菜粕库存不断累积。尽管上周菜粕库存降幅较大，但库存同比仍偏高。且考虑豆粕价格下行，菜粕价格也受拖累。
（3）报告回顾与策略估算：我们在8月5日发布豆粕逻辑追踪系列（十一）中指出：随着时间的推移，交割月前一个月，交割逻辑逐步兑现。我们认为市场主要的交易机会在于：①单边：M2409下跌，修复基差。②套利：此前我们推荐9-11反套，虽然略有盈利，但受制于无风险套利。建议9-1反套，目标-120。 M2409破位下行，不断刷新低点，印证了我们的判断。当然9-1反套下跌两天后重新走高，因为到无风险套利区间附近，且9月面临流动性下降的风险。考虑1-5价差较高，可用1-5反套替代。同时，考虑榨利亏损可能引发买船不足，可考虑11-1月正套。
对企业而言，我们1）建议上游超卖盘面。豆粕盘面的下跌，油厂空单获利丰厚。2）建议中下游买基差，做空盘面。8月5日、6日豆粕华东基差分别为-140、-120，都具备买入价值。8月13日豆粕华东基差报价-80。基差盈利40-60元/吨。如果企业在买入基差的同时，还做空盘面，或者买入看跌期权，可以获得市场下跌的收益。以做空M2409为例，8月5日-8月13日盘面累计跌幅222元/吨或7%。相当于采购成本下降222元/吨。
（4）对于后市，我们判断，1）基差还将进一步回升到-50以上，或到0以上。2）盘面预计8、9月依然承压下行，直到给出榨利，或者下游开始买货。观察近日下游买货情况，放量则有一定支撑，否则价格还将进一步走低。3）空头盛宴的危险在于，当下榨利亏损可能导致买船不足或偏慢，那么10月收割低点可能出现，届时叠加南美播种和天气情况，市场可能在低位表现为易涨难跌。 展望和操作建议、风险提示展望：看多基差，看弱盘面。 操作建议：单边：做空。上游企业：做空榨利。中下游企业：买基差，空盘面，逢高给库存套保。待盘面低位整理时，改成卖看跌期权。
风险提示：天气、需求、宏观 股票在线配资公司。
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